🗊Презентация Оценка влияний условий финансирования на эффективность проекта

Лекция №8. Лекция №8. Оценка влияний условий финансирования на эффективность проекта.

Для чего необходим выбор метода финансирования? Для чего необходим выбор метода финансирования? Метод финансирования влияет на общий экономический эффект проекта. Разные методы финансирования обеспечивают разный приток и отток средств.

Экономический эффект: Экономический эффект: Технико-технологический эффект Эффект условий финансирования В чем их суть?

Пример: Пример: 2 человека за свои средства приобрели одинаковые машины для занятия частным извозом. Выручка от эксплуатации машины: 1 владелец – 25000 рублей в месяц; 2 владелец – 25000 рублей в месяц. Результат одинаков, так как примерно одинаковы условия деятельности и режим работы.

Пример: Пример: 2 человека за свои средства приобрели одинаковые машины для занятия частным извозом. Затраты на эксплуатацию машины: 1 владелец – 8000 рублей в месяц; 2 владелец – 5000 рублей в месяц. Разница – 3000 рублей. За счет чего достигнута эта разница?

Прибыль владельцев: Прибыль владельцев: 1 владелец – 17000 рублей. 2 владелец – 20000 рублей. Разница – 3000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? Разница в отношении к автомобилю и параметрам его эксплуатации.

Технико-технологический эффект это совокупность результатов, обусловленных: Технико-технологический эффект это совокупность результатов, обусловленных: - возможностью снижения потребления горюче-смазочных материалов, - продления срока полезного использования оборудования, - снижения трудоемкости и капиталоемкости технического обслуживания, - повышение конструкционной безопасности оборудования.

Эффект проявляется через: Эффект проявляется через: - снижение производственной себестоимости, - рост качества или сокращение времени производственного цикла. Это приводит к дополнительному приросту прибыли предприятия от операционной деятельности. Характерной чертой эффекта является его проявление в рамках деятельности предприятий, занятых производством и эксплуатацией оборудования.

Пример: Пример: 2 человека приобрели одинаковые машины для занятия частным извозом за счет кредита. Выручка от эксплуатации машины: 1 владелец – 25000 рублей в месяц; 2 владелец – 25000 рублей в месяц. Результат одинаков, так как примерно одинаковы условия деятельности и режим работы.

Пример: Пример: 2 человека приобрели одинаковые машины для занятия частным извозом за счет кредита. Затраты на эксплуатацию машины: 1 владелец – 5000 рублей в месяц; 2 владелец – 5000 рублей в месяц. Разница – 0 рублей, так как обслуживались по одинакому регламенту.

Затраты на оплату кредита: Затраты на оплату кредита: 1 владелец – 6000 рублей в месяц; 2 владелец – 4000 рублей в месяц. Разница – 2000 рублей. За счет чего достигнута эта разница?

Разница – 2000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? Разница – 2000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? Отличие в платежах связано с разными условиями кредитования. Первый владелец имел более жесткие условия.

Прибыль владельцев: Прибыль владельцев: 1 владелец – 25000 – 5000 - 6000 = 14000 рублей. 2 владелец – 25000 – 5000 – 4000 = 16000 рублей. Разница – 2000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? Именно за счет эффекта условий финансирования.

Эффект условий финансирования – Эффект условий финансирования – прирост рентабельности при прочих равных условиях за счет: - изменения структуры капитала компании; - метода финансирования; - финансовых параметров мероприятий.

- срок и ставки привлечения средств; - срок и ставки привлечения средств; - динамика платежей за заемные средства во временном аспекте, - порядок их отражения в себестоимости продукции предприятия.

Возможность распределения ЭУФ между отдельными участниками проекта, участвующими в финансировании проекта.

Пример: Пример: 2 человека приобрели одинаковые машины для занятия частным извозом за счет кредита. Выручка от эксплуатации машины: 1 владелец – 25000 рублей в месяц; 2 владелец – 25000 рублей в месяц. Результат одинаков, так как примерно одинаковы условия деятельности и режим работы.

Затраты на эксплуатацию машины: Затраты на эксплуатацию машины: 1 владелец – 8000 рублей в месяц; 2 владелец – 5000 рублей в месяц. Разница – 3000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? Разница в отношении к автомобилю и параметрам его эксплуатации.

Затраты на оплату кредита: Затраты на оплату кредита: 1 владелец – 6000 рублей в месяц; 2 владелец – 4000 рублей в месяц. Разница – 2000 рублей. За счет чего достигнута эта разница?

Прибыль владельцев: Прибыль владельцев: 1 владелец – 25000 – 8000 - 6000 = 11000 рублей. 2 владелец – 25000 – 5000 – 4000 = 16000 рублей. Разница – 5000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? За счет ТТФ и за счет ЭУФ.

Вывод: Вывод: 1 владелец – 25000 – 8000 - 6000 = 11000 рублей. 2 владелец – 25000 – 5000 – 4000 = 16000 рублей. 1 владелец не разбирается ни в машинах, ни в кредитах. 2 владелец мало того, что рачительный хозяин, так еще и финансист неплохой.

Изменим условия затрат: Изменим условия затрат: 1 владелец – 5000 рублей в месяц; 2 владелец – 8000 рублей в месяц. Разница – 3000 рублей. За счет чего достигнута эта разница? Разница в отношении к автомобилю и параметрам его эксплуатации. 1 владелец стал хорошо разбираться в машинах. 2 владелец охладел к машине, его затраты выросли.

Вывод: Вывод: 1 владелец – 25000 – 5000 - 6000 = 14000 рублей. 2 владелец – 25000 – 8000 – 4000 = 13000 рублей. 1 владелец разбирается в машинах, но плох в кредитах. 2 владелец не разбирается в машинах, но финансист неплохой.

Важно понимать, за счет чего достигнут уровень общего экономического эффекта. Важно понимать, за счет чего достигнут уровень общего экономического эффекта. Либо за счет ТТФ; Либо за счет ЭУФ; Либо за счет успешной комбинации того и другого.

Выделить проект, имеющий высокий ТТФ и усовершенствовать его ЭУФ. Выделить проект, имеющий высокий ТТФ и усовершенствовать его ЭУФ. Вывод: 1 владелец – 25000 – 5000 - 4000 = 16000 рублей. 2 владелец – 25000 – 8000 – 4000 = 13000 рублей. 1 владелец разбирается в машинах, и стал вникать в условия финансирования проекта. Изменил условия финансирования проекта – получил прибавку к эффекту в 2000 рублей.

Эффекты отличаются: Эффекты отличаются: - составом и структурой факторов влияния, - степенью чувствительности к изменению условий внешней среды, - возможностью предприятия влиять на его величину, - продолжительностью периода воздействия.

ЭУФ действует в течение меньшего периода времени, чем технический эффект (в стандартной ситуации). ЭУФ действует в течение меньшего периода времени, чем технический эффект (в стандартной ситуации).

Срок кредитования применительно к оборудованию составляет 3-5 лет. Срок кредитования применительно к оборудованию составляет 3-5 лет. В течение 3-5 лет будет действовать эффект условий финансирования. Само же оборудование эксплуатируется в течение 8-10 лет. В оставшееся время экономический эффект будет формироваться только под действием технического эффекта.

Возможна ситуация при оценке эффекта за неполное время жизненного цикла проекта, когда Возможна ситуация при оценке эффекта за неполное время жизненного цикла проекта, когда Более современное оборудование может приносить меньшую прибыль предприятию и от его покупки придется отказаться. Это происходит за счет неблагоприятных условий финансирования проекта по сравнению с альтернативными вариантами.

Специалисты, выбирая оборудование, судят по прибыли, при этом считают, что: Специалисты, выбирая оборудование, судят по прибыли, при этом считают, что: Если оборудование приносит более высокий эффект, то оно является более совершенным по техническим параметрам. Это не всегда так!

Необходима раздельная оценка технико-технологического эффекта и эффекта условий финансирования. Необходима раздельная оценка технико-технологического эффекта и эффекта условий финансирования. Целесообразность выделения технического эффекта связана с тем, что он не зависит от структуры капитала компании, а также способа финансирования инвестиционного проекта. Это позволяет более четко и акцентировано выявить факторы влияния технического эффекта на уровень общего экономического эффекта и дистанцироваться от влияния финансовых условий проекта.

Исследователи выделяют показатель операционной прибыли, так как данный вид прибыли не включает в себя проценты за кредит и налог на прибыль, что позволяет исключить влияние финансовых параметров. Исследователи выделяют показатель операционной прибыли, так как данный вид прибыли не включает в себя проценты за кредит и налог на прибыль, что позволяет исключить влияние финансовых параметров. Этот показатель является водоразделом между операционной и финансовой сферами деятельности предприятия, позволяя проводить факторный анализ изменения конечной прибыли и определять эффективность производственной деятельности.

Показатель операционной прибыли требует дополнительных расчетов для элиминирования влияния Показатель операционной прибыли требует дополнительных расчетов для элиминирования влияния - амортизационных отчислений, - налоговых платежей, уменьшающих налогооблагаемую базу предприятия, но не имеющих отношения к техническим свойствам оборудования.

В формализованном виде данная зависимость будет выглядеть следующим образом: В формализованном виде данная зависимость будет выглядеть следующим образом: ОП = В – ПСБ – А – НА – Нпр, Где ОП – операционная прибыль предприятия, В – выручка от реализации продукции, ПСБ – производственная себестоимость, А – Амортизация оборудования, НА – Налог на имущество, Нпр – Прочие налоги, относимые на себестоимость,

В случае операционной прибыли предприятие снижает налогооблагаемую базы за счет: В случае операционной прибыли предприятие снижает налогооблагаемую базы за счет: - амортизационного, - процентного и - налогового щитов, что приводит к искажению технико-технологического эффекта.

Это снижение налогооблагаемой базы за счет включения амортизации в себестоимость продукции! Это снижение налогооблагаемой базы за счет включения амортизации в себестоимость продукции! Аморт. щит = Величина амортизации * Налог на прибыль. Результат проекта Б больше результата проекта именно за счет амортизационного щита. 180-160 = 20 Амортизационный щит

Амортизация - вид финансовых потоков, имеющих целевое назначение для воспроизводства основных фондов. Амортизация - вид финансовых потоков, имеющих целевое назначение для воспроизводства основных фондов. Природа амортизации двойственна, что позволяет относить ее к среде технического и финансового эффектов. С одной стороны, ее уровень зависит от величины первоначальной стоимости оборудования, в свою очередь в значительной мере определяемой его техническими параметрами. В этом случае величина амортизации косвенно влияет на уровень технического эффекта и должна учитываться при его оценке.

Однако начисление и порядок учета амортизации на предприятии зависит от принятой нормативно-правовой базы, а также формы финансирования проекта. Однако начисление и порядок учета амортизации на предприятии зависит от принятой нормативно-правовой базы, а также формы финансирования проекта. Так, в случае использования кредита, оборудование учитывается на балансе заемщика, и амортизация снижает его налогооблагаемую базу и увеличивает его операционную прибыль. В случае же использования лизинга оборудование учитывается на балансе лизингодателя, и амортизация снижает уже его налогооблагаемую базу, а не предприятия, приобретающего оборудование. Величина амортизации может изменяться также при использовании механизма ускоренной амортизации в условиях изменения нормативно-правовой базы. Как видно, влияние амортизации на уровень операционной прибыли зависит от ряда факторов, не имеющих никакого отношения к техническим параметрам оборудования техники и операционной деятельности предприятия.

ТЭФ = В – ПРЗ = А + НА + Нпр + НП + ЧП ТЭФ = В – ПРЗ = А + НА + Нпр + НП + ЧП Где ТЭФ – технический эффект мероприятия, В – выручка от реализации продукции, ПРЗ – прямые производственные затраты, А – Амортизация оборудования, НА – Налог на имущество, Нпр – Прочие налоги, относимые на себестоимость, НП – налог на прибыль, ЧП – чистая прибыль предприятия.

Принципиальное отличие схемы: Принципиальное отличие схемы: амортизация и прочие финансовые потоки не снижают налогооблагаемую базу от предприятия, формируемую при реализации проекта. Здесь технический эффект отражает прирост прибыли, образуемый за счет качеств оборудования, и не зависит от условий финансирования.

Схема позволяет проводить корректное сравнение технических параметров различных вариантов оборудования и выявить их влияние на конечный прирост прибыли предприятия. Схема позволяет проводить корректное сравнение технических параметров различных вариантов оборудования и выявить их влияние на конечный прирост прибыли предприятия.

Разные методы финансирования предполагают различные изъятия из налогооблагаемой прибыли, поэтому основная идея их сравнения заключается в оценке ЭУФ. Разные методы финансирования предполагают различные изъятия из налогооблагаемой прибыли, поэтому основная идея их сравнения заключается в оценке ЭУФ.

Факторы влияния: Факторы влияния: - порядок учета амортизации; - порядок и субъект уплаты налога на имущество; - порядок уплаты процентов по лизинговой операции; - порядок погашения основной суммы лизинговых платежей.

Эуф = (А + Пл)* НП – Пл+ Л*(1-НП) + На*(1-НП) – Тэф * НП , Эуф = (А + Пл)* НП – Пл+ Л*(1-НП) + На*(1-НП) – Тэф * НП , Где Эуф – эффект условий финансирования, А – Амортизация оборудования, Пл – Платеж по лизингу, НП – ставка налога на прибыль, Л – Ликвидационная стоимость оборудования, Тэф – Технико-технологический эффект от эксплуатации оборудования.

Эуф = (А + ПРс/б)* (НП) + Л*(1-НП) – Пк – (ПРЧП+ ПРс/б) Эуф = (А + ПРс/б)* (НП) + Л*(1-НП) – Пк – (ПРЧП+ ПРс/б) Где Эуф – эффект условий финансирования, А – Амортизация оборудования, ПРс/б – Проценты, включаемые в себестоимость, ПРЧП – проценты, выплачиваемые из чистой прибыли, Пк – погашение основной суммы кредита, НП – ставка налога на прибыль, Л – Ликвидационная стоимость оборудования.

Общий экономический эффект = Технико-технологический эффект + Эффект условий финансирования. Общий экономический эффект = Технико-технологический эффект + Эффект условий финансирования. Приведенная формула позволяет проводить более обоснованную оценку инвестиционных проектов, выявляя факторы эффективности, обусловленные превосходством в техническом отношении либо благоприятными условиями финансирования.