🗊Презентация Валюта и ее виды. Конвертируемость валют

Сущность и классификация валют Конвертируемость валют Официальные международные резервы, их функции и структура

1. Сущность и классификация валют

2. Конвертируемость валют

3. Официальные международные резервы Официальные международные (золотовалютные) резервы – это высоколиквидные внешние финансовые активы и монетарное золото, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса и для воздействия на курс национальной валюты. Функции официальных золотовалютных резервов: обеспечение международной ликвидности страны; поддержание устойчивости национальной валюты. Международная ликвидность – способность страны своевременно выполнять обязательства по платежам и расчетам в приемлемой для иностранных партнеров форме. Международная ликвидность – это также общепризнанные средства международных платежей и расчетов.

3. Официальные международные резервы Объем и структура международных резервов РФ млрд. долл. США Валютные активы банка номинированы: в долларах США (44,7%), евро (40,3%), фунтах стерлингов (9,9%), канадских долларах (2.3%) японских иенах(1,0%), СДР (1,0%) Географическое распределение активов Банка России в резервных валютах : США – 33,8%; %; Франция – 28%; Германия – 19,4%; Великобритания – 9,4% Канада – 2,3%; Международные ФИ – 1,6; 1.4; прочие – 5,3%

3. Официальные международные резервы

3. Официальные международные резервы Проблемы управления официальными золотовалютными резервами: достаточность международных резервов; приоритеты политики управления резервами (сохранность, ликвидность, доходность); диверсификация валютных резервов.

1. Рыночный валютный курс и механизм его формирования 2. Динамика обменных курсов. Теория паритета покупательной способности валют и паритета процентных ставок 3. Номинальный и реальный обменный курс. Эффективный курс национальной валюты 4. Режимы валютного курса

Валютный (обменный) курс – это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Обменный курс обычно выражается как количество национальной валюты за единицу иностранной: e = 45,00 руб./долл. ↑e → курс национальной валюты снижается (курс иностранной валюты к национальной растет) ↓e → курс национальной валюты растет (курс иностранной валюты к национальной снижается) Рыночный обменный курс определяется в результате взаимодействия спроса и предложения иностранной валюты в обмен на национальную.

Спрос на валюту формируется в результате: Спрос на валюту формируется в результате: импорта товаров и услуг в страну; оттока капитала из страны. Спрос, как правило, выражает обратную зависимость между курсом иностранной валюты и ее количеством График спроса на иностранную валюту, как правило, имеет вид:

Отрицательный наклон линии спроса на иностранную валюту объясняется 2-мя причинами: Отрицательный наклон линии спроса на иностранную валюту объясняется 2-мя причинами: 1. Влиянием изменений текущего обменного курса на объем импорта в страну: ↑e → IM↓ → DC ↓ ↓e → IM↑ → DC↑ Снижение курса национальной валюты делает импорт менее конкурентоспособным и снижает его объем. В результате спрос на иностранную валюту сокращается Повышение курса национальной валюты стимулирует увеличение импорта в страну. В результате спрос на иностранную валюту растет.

2. Влиянием изменений текущего обменного курса на сравнительную доходность отечественных и иностранных активов и величину оттока капитала из страны. 2. Влиянием изменений текущего обменного курса на сравнительную доходность отечественных и иностранных активов и величину оттока капитала из страны. Для сравнения доходность национальных и иностранных активов выражается в одной валюте (национальной валюте резидента). При этом оценивается ожидаемая доходность: где – ожидаемая доходность иностранных активов, выраженная в национальной валюте. Складывается из двух компонентов: rf – внутренняя (собственная) доходность иностранных активов (например, процент по долларовому депозиту); – ожидаемый темп обесценения национальной валюты

Пример: Текущий курс 50 руб./долл., инвесторы ожидают, что к концу периода инвестирования курс рубля снизится до 55 руб./долл. По рублевому депозиту выплачивают 12%, по долларовому – 5% В этом случае выгоднее размещать деньги на долларовом депозите Если при прежних ожиданиях текущий курс рубля на рынке снизится до 53 руб./долл., то: Становится выгоднее вкладывать деньги в рублевый актив. Отток капитала из страны сокращается. Повышение текущего курса национальной валюты действует в обратном направлении

Вывод: - снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях сокращает отток капитала из страны и уменьшает спрос на иностранную валюту в обмен на национальную: ↑e → r*f/d↓ → Отток капитала ↓ → DC ↓ - повышение курса национальной валюты при прочих равных условиях стимулирует отток капитала и увеличивает спрос на иностранную валюту: ↓e → r*f/d↑ → Отток капитала ↑ → DC ↑

Предложение иностранной валюты формируется в результате: Предложение иностранной валюты формируется в результате: импорта товаров и услуг в страну; оттока капитала из страны. Предложение, как правило, выражает прямую зависимость между курсом иностранной валюты и ее количеством График спроса на иностранную валюту, как правило, имеет вид:

Положительный наклон линии предложения иностранной валюты в обмен на национальную объясняется двумя причинами: Положительный наклон линии предложения иностранной валюты в обмен на национальную объясняется двумя причинами: 1. Влиянием изменений текущего обменного курса на объем экспорта из страны: - снижение курса национальной валюты делает экспорт более конкурентоспособным и увеличивает его объем; ↑e → EX↑ → SC ↑ - повышение курса отрицательно влияет на величину экспорта. ↓e → EX↑ → SC↓

2. Влиянием изменений текущего обменного курса на сравнительную доходность отечественных и иностранных активов и величину притока капитала в страну. 2. Влиянием изменений текущего обменного курса на сравнительную доходность отечественных и иностранных активов и величину притока капитала в страну. Пример на слайде 16 демонстрирует влияние изменений текущего курса не только на отток, но и на приток капитала в страну: снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях стимулирует приток капитала в страну и увеличивает предложение иностранной валюты в обмен на национальную ↑e → r*f/d↓ → Приток капитала ↑ →SC ↑ повышение курса национальной валюты при прочих равных условиях сокращает приток капитала и уменьшает предложение иностранной валюты в обмен на национальную ↓e → r*f/d↑ → Приток капитала ↓ → SC ↓

Анализ спроса и предложения иностранной валюты в обмен на национальную позволяет проследить каналы влияния обменного курса национальной валюты на состояние национальной экономики: экспорт, импорт, потоки капитала. Анализ спроса и предложения иностранной валюты в обмен на национальную позволяет проследить каналы влияния обменного курса национальной валюты на состояние национальной экономики: экспорт, импорт, потоки капитала. Как снижение, так и повышение курса национальной может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на экономику.

Обесценение национальной валюты: Обесценение национальной валюты: стимулирует спрос на отечественную продукцию (сдерживает импорт, способствует росту экспорта) и содействует экономическому росту; ведет к росту цен на импортную продукцию и усиливает инфляцию. Повышение курса национальной валюты: сокращает спрос на отечественную продукцию (способствует росту импорта и сдерживает экспорт) и негативно влияет на экономический рост; сдерживает инфляцию, вызывая снижение цен на импорт.

Рыночный обменный курс в каждый данный момент определяется взаимодействием спроса и предложения на рынке: Рыночный обменный курс в каждый данный момент определяется взаимодействием спроса и предложения на рынке:

Факторы, влияющие на динамику валютных курсов Факторы, влияющие на динамику валютных курсов Краткосрочные – определяют конъюнктурные колебания спроса и предложения на валютном рынке, в результате различных шоков экономического и политического характера: изменение ожиданий участников рынка, предпочтений потребителей, меры денежно-кредитной политики, автономные (не связанные с валютным курсом) изменения экспорта и импорта и др. Среднесрочные – обусловлены, прежде всего, состоянием платежного баланса страны (см. тему 4). Долгосрочные – связаны с изменением фундаментальных характеристик национальной экономики, приводящих к изменению ее положения в мировом хозяйстве (темпы экономического роста, уровень производительности труда, отраслевая структура экономики, стабильность денежного сектора, «глубина» валютного рынка и других финансовых рынков и т.п.)

В теории паритета покупательной способности валют (ППсп) закономерности изменения валютных курсов рассматриваются с точки зрения условий международной торговли (мирового товарного рынка). В теории паритета покупательной способности валют (ППсп) закономерности изменения валютных курсов рассматриваются с точки зрения условий международной торговли (мирового товарного рынка). Исходная предпосылка теории: Закон единой цены, согласно которому одинаковые товары, продаваемые на разных рынках должны иметь одинаковые цены, если они выражены в одной валюте Pdi = e·Pfi где Pdi – цена i-того товара на рынке данной страны; Pfi – цена i-того товара на зарубежном рынке. Из закона единой цены следует, что обменные курсы должны определяться соотношением цен товаров в соответствующих странах.

Распространение закона единой цены на всю массу торгуемых товаров позволяет сформулировать условие абсолютного паритета покупательной способности: Распространение закона единой цены на всю массу торгуемых товаров позволяет сформулировать условие абсолютного паритета покупательной способности: Курсы валют определяются соотношением рыночной стоимости корзины торгуемых товаров в стране и за границей: где: Pd – рыночная стоимость корзины товаров в данной стране; Pf – рыночная стоимость той же корзины товаров за границей.

На практике используется условие относительного паритета покупательной способности валют, которое определяет как должен меняться обменный курс двух валют в зависимости от соотношения темпов изменения уровня цен в соответствующих странах: На практике используется условие относительного паритета покупательной способности валют, которое определяет как должен меняться обменный курс двух валют в зависимости от соотношения темпов изменения уровня цен в соответствующих странах: где: id – индекс цен за определенный период (год) в данной стране; if – индекс цен за тот же период за границей.

Условие относительного ППсп может быть также выражено через темпы изменения обменного курса и темпы инфляции: Условие относительного ППсп может быть также выражено через темпы изменения обменного курса и темпы инфляции: где: - темп инфляции в данной стране - темп инфляции в зарубежной стране Согласно теории паритета покупательной способности валют валюта той страны, в которой инфляция выше, с течением времени должна обесцениваться относительно валюты страны с более низкой инфляцией. Курс должен меняться в меру разницы темпов инфляции.

Пример: е0 = 30,00 руб./долл.; id = 1,1; if = 1,05. Условие относительного ППсп валют определяет, каким должен быть курс к концу рассматриваемого периода: Если курс валюты снижается в большей мере, чем требует ППсп, то она считается недооцененной рынком, в меньшей мере – переоценивается рынком.

В теории паритета процентных ставок (ППст) закономерности изменения валютных курсов рассматриваются с точки зрения условий мирового финансового рынка. В теории паритета процентных ставок (ППст) закономерности изменения валютных курсов рассматриваются с точки зрения условий мирового финансового рынка. Основные положения теории ППсп включают: Условие равенства доходности национальных и иностранных активов: rd = rf/d = rf + где rd и rf – процентная ставка в стране и за границей. Если равенства доходностей нет, то активизируется движение капитала между странами, что влияет на спрос и предложение валют и, следовательно, на обменные курсы. Из условия равенства доходностей видно, что обменные курсы должны меняться таким образом, чтобы компенсировать различия номинальных процентных ставок: = rd – rf

Из теории паритета процентных ставок (ППст) следует общее правило изменения обменных курсов: Из теории паритета процентных ставок (ППст) следует общее правило изменения обменных курсов: Например, если в настоящее время номинальные ставки доходности финансовых активов в России в среднем составляют 12%, а в Европе 7%, то есть основания для дальнейшего снижения курса рубля к евро.

Номинальный валютный курс – это цена одной валюты в единицах другой валюты, сложившаяся на рынке в данный момент времени. Номинальный курс выражает пропорцию в обмене валют. Реальный валютный курс – номинальный обменный курс, скорректированный на соотношение индексов цен (темпов роста цен) в соответствующих странах. Реальный валютный курс представляет собой относительную цену потребительских корзин двух стран т.е. пропорцию в обмене товарами. Реальный курс непосредственно влияет на экспорт и импорт страны.

Пример: е0 = 30,00 руб./долл.; id = 1,1; if = 1,05 Пример: е0 = 30,00 руб./долл.; id = 1,1; if = 1,05 Исходя из имеющихся данных определим, каким будет реальный курс рубля к доллару Рассмотрим следующие ситуации: (1) e1 = 31,43. В данном случае текущий курс изменился в соответствии с условиями паритета покупательной способности. Поэтому реальный курс валют остался прежним. Это значит, что соотношение покупательной способности валют не изменилось. Изменение номинального курса не повлияют на экспорт и импорт страны

(2) e1 = 32,40 (2) e1 = 32,40 Рубль обесценился в большей мере, чем требовали условия паритета. Поэтому номинальный курс оказался заниженным, а реальный курс снизился. Такое изменение будет способствовать роту экспорта и снижению импорта

(3) e1 = 30,80 В данном случае рубль обесценился в меньшей мере. Чем требовали условия паритета. Поэтому номинальный курс оказался завышенным, а реальный курс вырос. Такая динамика курса приведет к сокращению экспорта и росту импорта в страну.

Эффективный курс национальной валюты – средневзвешенный курс национальной валюты к корзине иностранных валют. Рассчитывается как в номинальном, так и в реальном выражении. В качестве весов для курса отдельных валют используются доли стран во внешнеторговом обороте страны. По методике Банка России в корзину включаются валюты 36 стран, доля которых в совокупности составляет около 90% внешнеторгового оборота РФ

Доли торгового оборота России с основными торговыми партнерами в общем торговом обороте России, использованные при расчете индексов номинального и реального курсов рубля

Режим обменного курса – это способ, которым устанавливается и корректируется курс национальной валюты. Режим обменного курса – это способ, которым устанавливается и корректируется курс национальной валюты. Выбор режима обменного курса является одной из составляющих валютной (курсовой) политики.

Плавающие курсы обменный курс формируется на рынке в результате взаимодействия спроса и предложения иностранной валюты в обмен на национальную. // Официальный курс устанавливается Центральным банком на основе рыночных котировок в целях учета и налогообложения. Плавающие курсы обменный курс формируется на рынке в результате взаимодействия спроса и предложения иностранной валюты в обмен на национальную. // Официальный курс устанавливается Центральным банком на основе рыночных котировок в целях учета и налогообложения. При свободном плавании Центральный банк непосредственно не вмешивается в процесс формирования курса и может влиять на курс национальной валюты только косвенными методами, в частности с помощью инструментов денежно-кредитной политики (процентные ставки). При грязном плавании денежные власти корректируют рынок в случае возникновения неблагоприятных тенденций. Добиваясь «разворота» текущего тренда // Встречается чаще, чем свободное плавание. Режим управляемого плавания предполагает, что Центральный банк постоянно присутствует на рынке, воздействуя на спрос или предложение с целью сглаживания конъюнктурных колебаний валютного курса. // Применяется, как правило к «слабым» валютам, неустойчивым к воздействию рыночных шоков

Фиксированные курсы Фиксированные курсы Режим жесткой фиксации: Центральный Банк устанавливает официальный обменный курс и принимает на себя обязательство удерживать рыночный курс в определенных (достаточно узких) пределах отклонения от фиксированного). // Возможна многосторонняя фиксация, двухсторонняя фиксация, односторонняя фиксация, фиксация к корзине валют. Режим валютного коридора (мягкая фиксация) – установление пределов колебаний курса без определения центра фиксации. // Использовался в России во второй половине 90-х годов Режим скользящей привязки - денежные власти устанавливают определенный темп изменения обменного курса национальной валюты в зависимости от значения ключевых макроэкономических индикаторов и пределы колебаний курса

Валютные интервенции Валютные интервенции Являются средством непосредственного вмешательства Центрального банка в процесс формирования рыночного курса национальной валюты. Производятся в форме купли или продажи иностранной валюты в обмен на национальную. Продажа иностранной валюты сопровождается сокращением официальных международных резервов. Покупка – увеличивает резервы. Интенсивность и периодичность интервенции зависят от принятого режима обменного курса и состояния национальной валюты.

Валютные интервенции ЦБ Валютные интервенции ЦБ

Влияние валютных интервенций на денежную массу Влияние валютных интервенций на денежную массу Продажа иностранной валюты сокращает денежное предложение. Покупка - ведет к росту денежной массы в обращении. Стерилизация валютных интервенций Для защиты внутреннего денежного обращения от воздействия курсовой политики Центральные банки проводят стерилизацию валютных интервенции в форме операций с государственными ценными бумагами на открытом рынке.

Курсовая политика Банка России проводится в рамках денежно-кредитной политики Банк России использует режим управляемого плавания в целях: сглаживания резких колебаний обменного курса, не обусловленных действием фундаментальных факторов; смягчения влияния внешнеэкономической конъюнктуры на внутренний финансовый рынок;

Целевые ориентиры курсовой политики Банка России До 2008 г. промежуточной целью (таргетируемой переменной) курсовой политики являлся реальный эффективный курс рубля. Банк России устанавливал количественные ориентиры повышения эффективного курса, которые имели достаточно широкий диапазон (в пределах 10%). 2011-2013 гг. ЦБ не препятствовал формированию тенденций движения курса рубля, не устанавливал ограничений на уровень валютного курса. Основная задача – снижение волатильности (размаха колебаний) обменного курса

Целевые ориентиры курсовой политики Банка России Операционной целью курсовой политики, начиная с 2005 г. является бивалютный номинальный курс рубля. Бивалютный курс – это рублевая стоимость корзины валют, состоящей из евро и доллара США. В настоящее время структура корзины: USD – 55%; EUR – 45% В 2014 г. ЦБ устанавливает плавающий операционный интервал бивалютного курса (7 рублей), проводит интервенции как внутри этого интервала, так и за его пределами. В рамках операционного интервала установлен нейтральный интервал (3 рубля). внутри которого интервенции не проводятся. В настоящее время банк России отказался от политики плановых инвестиций, т. е. перешел к режиму плавающего курса

1. Содержание и принципы составления платежного баланса 2. Структура платежного баланса 3. Состояние платежного баланса и валютный курс

Правило отражения внешнеэкономических сделок в ПБ: Сделка отражается в ПБ со знаком + (по кредиту), если приводит к поступлению платежа из-за границы, со знаком – (по дебету), если требует платежа за границу. Например: экспортная сделка приводит к поступлению денег из-за границы (+); импортная сделка требует платежа за границу (-). «Неденежные» сделки (бартер) также отражаются в ПБ, исходя из предполагаемого направления движения денег.

При составлении ПБ действует бухгалтерский принцип «двойной записи»: каждая сделка отражается в балансе дважды – по кредиту и по дебету. Первая запись фиксирует содержание сделки и направление платежа Вторая показывает как сделка профинансирована (из какого источника), или как размещены полученные средства (в каком активе). Теоретически совокупный (итоговый) баланс всегда должен иметь нулевое сальдо

Платежный баланс РФ (в млрд. долл.) Платежный баланс РФ (в млрд. долл.)

Состояние платежного баланса определяет устойчивое соотношение спроса и предложения на валютном рынке в соответствующем периоде. Состояние платежного баланса определяет устойчивое соотношение спроса и предложения на валютном рынке в соответствующем периоде. ПБ > 0 → Предложение ИВ > Спроса ИВ → Курс иностранной валюты снижается (национальной растет) ПБ < 0 → Предложение ИВ< Спроса ИВ → Курс иностранной валюты растет (национальной снижается) Состояние платежного баланса формирует среднесрочную тенденцию изменения обменного курса

От принятого в стране режима обменного курса зависят способы финансирования и корректировки ПБ, а также их последствия для национальной экономики. От принятого в стране режима обменного курса зависят способы финансирования и корректировки ПБ, а также их последствия для национальной экономики. При плавающем курсе финансирование и корректировка происходит автоматически за счет изменения обменного курса и его влияния на потоки капитала, экспорт и импорт.

При фиксированном курсе финансирование дефицита платежного баланса (или поглощение излишка иностранной валюты) обеспечивается за счет изменения официальных валютных резервов (механизм валютных интервенций). Выравнивание ПБ требует специальных мер по регулированию потоков товаров и капитала. Для этих целей применяются меры внешнеторговой политики (например, таможенные пошлины), валютные ограничения, а также девальвация или ревальвация национальной валюты.

Термины девальвация и ревальвация валюты обычно относятся к мерам валютной политики Центрального банка Термины девальвация и ревальвация валюты обычно относятся к мерам валютной политики Центрального банка Девальвация – это официальное снижение фиксированного курса национальной валюты (или переход Центрального банка к поддержке курса на более низком уровне). Девальвация стимулирует экспорт страны и сдерживает импорт, что способствует выравниванию платежного баланса. Ревальвация – это официальное повышение фиксированного курса национальной валюты (или переход Центрального банка к поддержке курса национальной валюты на более высоком уровне). Ревальвация проводится в целях преодоления положительного сальдо платежного баланса, если Центральный банк считает нецелесообразным накопление валютных резервов. После девальвации или ревальвации национальной валюты возможно возникновение эффекта «Джей-кривой»

Эффект джей-кривой

1. Структура и функции валютного рынка 2. Рыночные котировки валют. Кросс-курсы 3. Валютные сделки и их виды. Курсы наличных и форвардных сделок

1. Структура и функции валютного рынка Валютный рынок – это: (1) сфера экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты и других валютных ценностей (ценных бумаг в иностранной валюте, платежных документов по международным сделкам, срок которых не наступил). (2) совокупность различных форм организации торговли валютой и валютными ценностями. Валютный рынок играет двоякую роль в современной мировой экономике: (1) обслуживает международную торговлю, движение капитала, миграцию трудовых ресурсов, обеспечивая платежи и расчеты по сделкам; (2) является частью международного финансового рынка, на котором денежные средства вкладываются с целью извлечения прибыли.

1. Структура и функции валютного рынка

Функции валютного рынка – обеспечение средствами платежей и расчетов внешнеэкономических сделок; – формирование текущего обменного курс валют; – создание условий для извлечения прибыли посредством конверсионных сделок; – создание возможности регулирования валютного курса со стороны центральных банков посредством интервенций ; – предоставление возможностей для хеджирования валютных рисков.

Котировка валюты – это способ определения и объявления курса, по которому совершаются рыночные сделки с валютами. Котировка валюты – это способ определения и объявления курса, по которому совершаются рыночные сделки с валютами. В официальных котировках валют используются обозначения, принятые международным стандартом: USD – доллар США CHF – швейцарский франк GBP – фунт стерлингов RUR – российский рубль EUR – евро KZT – казахстанский тенге NOK – норвежская крона INR – индийская рупия CNY – китайский юань UAH – украинская гривна и т. д. Обозначение котировки: USD/RUR , где валюта слева (USD) – торгуемая валюта (принимается за единицу) валюта справа (RUR) – валюта котировки (выражает стоимость торгуемой валюты) Прямая и косвенная котировка

Рыночные котировки определяются с точностью до 4-го знака после запятой. Например: Рыночные котировки определяются с точностью до 4-го знака после запятой. Например: USD/RUR 50,3554 Единица последнего разряда называется базовым пунктом. Изменения котировок отображаются в базовых пунктах Полная котировка валют на внебиржевом рынке включает курс покупки и курс продажи, которые определяются со стороны банка, объявляющего котировку: USD/RUR 50,3554 – 50,3654 При запросе котировки объявляется полная котировка независимо от того, какую операцию предполагает совершить запрашивающая сторона. Разница между курсом покупки и продажи называется «спрэд» («маржа»). Спрэд обеспечивает покрытие издержек, связанных с обменом валют, и получение банком нормальной прибыли от конверсионных операций.