🗊 В. Дихтяр Финансовый менеджмент

Категория: Образование
Нажмите для полного просмотра!
В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №1 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №2 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №3 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №4 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №5 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №6 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №7 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №8 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №9 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №10 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №11 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №12 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №13 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №14 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №15 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №16 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №17 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №18 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №19 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №20 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №21 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №22 В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №23
Скачать

Содержание ▲

Вы можете ознакомиться и скачать В. Дихтяр Финансовый менеджмент . Презентация содержит 23 слайдов. Презентации для любого класса можно скачать бесплатно. Если материал и наш сайт презентаций Вам понравились – поделитесь им с друзьями с помощью социальных кнопок и добавьте в закладки в своем браузере.

Слайды и текст этой презентации

Слайд 1


В. Дихтяр Финансовый менеджмент
Описание слайда:
В. Дихтяр Финансовый менеджмент

Слайд 2


Принципы формирования П(Ĩ) М(ĩ)  СА(Ф)  ĩ участвует в ŊĨ (Ф)  Ý(ĩ) Ý зависит от успехов Ф = эффективности ŘĨ  min y'о, соответствующий ожиданиям ĩ
Описание слайда:
Принципы формирования П(Ĩ) М(ĩ)  СА(Ф)  ĩ участвует в ŊĨ (Ф)  Ý(ĩ) Ý зависит от успехов Ф = эффективности ŘĨ  min y'о, соответствующий ожиданиям ĩ

Слайд 3


Факторы ожидания ĩ  ĩ: a  ρ; в надежде на y' = 20%  предложение ḿ: y'(Ŋ)  20%  20% играют роль норматива ŘĨ  Почему ĩ ожидает 20% (40% ; 5%) ? CAPM: ρ(a) + p(ρ) на μ в % y'(ожидаемой)
Описание слайда:
Факторы ожидания ĩ  ĩ: a  ρ; в надежде на y' = 20%  предложение ḿ: y'(Ŋ)  20%  20% играют роль норматива ŘĨ  Почему ĩ ожидает 20% (40% ; 5%) ? CAPM: ρ(a) + p(ρ) на μ в % y'(ожидаемой)

Слайд 4


Систематический и несистематический риски Факторы вариации курса и ỳ: а) общеэкономического характера: правительственная политика, колебания валютного курса ..  систематический ρ б) специфические: для отрасли (спрос на продукцию отрасли, цикличность, стадия развития отрасли) и для самой Ф (реорганизация, иные Ş-решения, дивидендная политика ..)  несистематический ρ (поддается диверсификации): колебания отдельных акций частично взаимно погашаются
Описание слайда:
Систематический и несистематический риски Факторы вариации курса и ỳ: а) общеэкономического характера: правительственная политика, колебания валютного курса ..  систематический ρ б) специфические: для отрасли (спрос на продукцию отрасли, цикличность, стадия развития отрасли) и для самой Ф (реорганизация, иные Ş-решения, дивидендная политика ..)  несистематический ρ (поддается диверсификации): колебания отдельных акций частично взаимно погашаются

Слайд 5


Систематический и несистематический риски ρ: y' < y'о ρ  :  неопределенность Ĩ =  изменчивость (вариация, колеблемость) курса и y'(а). вариация y' = мера ρĨ (с определенной долей условности)
Описание слайда:
Систематический и несистематический риски ρ: y' < y'о ρ  :  неопределенность Ĩ =  изменчивость (вариация, колеблемость) курса и y'(а). вариация y' = мера ρĨ (с определенной долей условности)

Слайд 6


Рис.1: графики динамики а промышленных Ф и В в России в 1996 г.
Описание слайда:
Рис.1: графики динамики а промышленных Ф и В в России в 1996 г.

Слайд 7


Диверсификация П : различные ценные бумаги   суммарная вариация их курса и y' диверсификация:  ρ при формировании П  динамика П более стабильна, чем отдельных активов
Описание слайда:
Диверсификация П : различные ценные бумаги   суммарная вариация их курса и y' диверсификация:  ρ при формировании П  динамика П более стабильна, чем отдельных активов

Слайд 8


Рис.2: динамика ПĨ, состоящего из различных аρ промышленных Ф
Описание слайда:
Рис.2: динамика ПĨ, состоящего из различных аρ промышленных Ф

Слайд 9


Причины вариации курса и ỳ ценных бумаг а) факторы общеэкономического характера, влияющие на фондовый μ в целом (, колебания валютного курса и др.); б) факторы специфические: для отрасли, в которой работает Ф; для самой Ф или осуществляемого ею проекта (аварии, принятие решений о реорганизации и т.п.).
Описание слайда:
Причины вариации курса и ỳ ценных бумаг а) факторы общеэкономического характера, влияющие на фондовый μ в целом (, колебания валютного курса и др.); б) факторы специфические: для отрасли, в которой работает Ф; для самой Ф или осуществляемого ею проекта (аварии, принятие решений о реорганизации и т.п.).

Слайд 10


Рис.3: Систематический и несистематический риски ценной бумаги
Описание слайда:
Рис.3: Систематический и несистематический риски ценной бумаги

Слайд 11


Риски Систематический ρ = изменчивость ценных бумаг, обусловленная общеэкономическими колебаниями, т.е. изменениями μ в целом. Этот ρ не поддается диверсификации  недиверсифицируемый. Несистематический ρ = вариация курса и ỳ ценных бумаг, обусловленная отраслевыми и индивидуальными особенностями эмитента. Этот ρ поддается диверсификации. Хорошо диверсифицированный ПĨ = несистематический ρ пренебрежимо мал
Описание слайда:
Риски Систематический ρ = изменчивость ценных бумаг, обусловленная общеэкономическими колебаниями, т.е. изменениями μ в целом. Этот ρ не поддается диверсификации  недиверсифицируемый. Несистематический ρ = вариация курса и ỳ ценных бумаг, обусловленная отраслевыми и индивидуальными особенностями эмитента. Этот ρ поддается диверсификации. Хорошо диверсифицированный ПĨ = несистематический ρ пренебрежимо мал

Слайд 12


Рис.4: Систематический и несистематический риски инвестиционного портфеля
Описание слайда:
Рис.4: Систематический и несистематический риски инвестиционного портфеля

Слайд 13


Измерение систематического риска. Бета-фактор Различные ценные бумаги по-разному реагируют на общеэкономические колебания: одни более устойчивы по отношению к тенденциям μ, чем другие. Рис.5: Систематический ρ для каждой отдельной ценной бумаги отличается от систематического ρ, среднего для μ в целом.
Описание слайда:
Измерение систематического риска. Бета-фактор Различные ценные бумаги по-разному реагируют на общеэкономические колебания: одни более устойчивы по отношению к тенденциям μ, чем другие. Рис.5: Систематический ρ для каждой отдельной ценной бумаги отличается от систематического ρ, среднего для μ в целом.

Слайд 14


В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №14
Описание слайда:

Слайд 15


Бета-фактор Степень систематического ρ оценивается параметром (коэффициентом) = «бета-фактор»: μ в целом:  = 1; безрисковое вложение:  = 0; ценная бумага с коэффициентом  < 1 имеет меньший систематический ρ, чем μ в целом ценная бумага с коэффициентом  > 1 имеет больший систематический ρ, чем средний ρ по μ
Описание слайда:
Бета-фактор Степень систематического ρ оценивается параметром (коэффициентом) = «бета-фактор»: μ в целом:  = 1; безрисковое вложение:  = 0; ценная бумага с коэффициентом  < 1 имеет меньший систематический ρ, чем μ в целом ценная бумага с коэффициентом  > 1 имеет больший систематический ρ, чем средний ρ по μ

Слайд 16


Как определить коэффициент ? Для ценных бумаг Ф, имеющих котировку на μ, коэффициент систематического ρ часто рассчитывается централизованно. Расчет: сопоставление динамики биржевого индекса (μ в целом) и динамики конкретной а, по которой рассчитывается .  оценивается как коэффициент регрессии в уравнении парной корреляционной связи вида: у = а + х + е у - ỳ конкретной а, х - среднерыночная ỳ, е - случайная величина Если по а на данном μ не выплачиваются дивиденды, темп прироста курса акции и темп прироста биржевого индекса соответственно будут равны ỳ акции (у) и ỳ по μ в среднем (х).
Описание слайда:
Как определить коэффициент ? Для ценных бумаг Ф, имеющих котировку на μ, коэффициент систематического ρ часто рассчитывается централизованно. Расчет: сопоставление динамики биржевого индекса (μ в целом) и динамики конкретной а, по которой рассчитывается .  оценивается как коэффициент регрессии в уравнении парной корреляционной связи вида: у = а + х + е у - ỳ конкретной а, х - среднерыночная ỳ, е - случайная величина Если по а на данном μ не выплачиваются дивиденды, темп прироста курса акции и темп прироста биржевого индекса соответственно будут равны ỳ акции (у) и ỳ по μ в среднем (х).

Слайд 17


Таблица значения коэффициентов систематического ρ, рассчитанные по некоторым ведущим российским Ф в 1996-1997 гг. Там же представлены коэффициенты ρ2 (квадрат коэффициента корреляции), показывающие, какая часть общей вариации конкретной а объясняется колебаниями μ, т.е. какая часть общего ρ имеет систематическую природу.
Описание слайда:
Таблица значения коэффициентов систематического ρ, рассчитанные по некоторым ведущим российским Ф в 1996-1997 гг. Там же представлены коэффициенты ρ2 (квадрат коэффициента корреляции), показывающие, какая часть общей вариации конкретной а объясняется колебаниями μ, т.е. какая часть общего ρ имеет систематическую природу.

Слайд 18


В. Дихтяр Финансовый менеджмент , слайд №18
Описание слайда:

Слайд 19


САРМ для оценки y'(П) для Ĭ, который способен с помощью диверсификации избавиться от несистематического ρ и который предполагает получить определенный уровень y' за принятый систематический ρ. дает возможность оценить ставку дисконта, Ĭ-проекта, базируясь на его систематическом ρ.
Описание слайда:
САРМ для оценки y'(П) для Ĭ, который способен с помощью диверсификации избавиться от несистематического ρ и который предполагает получить определенный уровень y' за принятый систематический ρ. дает возможность оценить ставку дисконта, Ĭ-проекта, базируясь на его систематическом ρ.

Слайд 20


САРМ исходит из ряда допущений, не вполне согласующихся с реальной практикой предполагается, что Ĭ владеют хорошо диверсифицированными П (не принимаются во внимание несистематический ρ); САРМ является равновесной моделью для совершенного μС и игнорирует налогообложение, разницу в доступности ĭ, трансакционные издержки, различия ставок по К и депозитам; все Ĭ на μ мыслят сходным образом и измеряют время в одних единицах; среднерыночная y' = y' биржевого индекса, а y' долгосрочных дисконтных государственных ценных бумаг является безрисковой.
Описание слайда:
САРМ исходит из ряда допущений, не вполне согласующихся с реальной практикой предполагается, что Ĭ владеют хорошо диверсифицированными П (не принимаются во внимание несистематический ρ); САРМ является равновесной моделью для совершенного μС и игнорирует налогообложение, разницу в доступности ĭ, трансакционные издержки, различия ставок по К и депозитам; все Ĭ на μ мыслят сходным образом и измеряют время в одних единицах; среднерыночная y' = y' биржевого индекса, а y' долгосрочных дисконтных государственных ценных бумаг является безрисковой.

Слайд 21


Как зависит требуемый уровень ỳ на вложенный С от систематического ρ? Если Ĭ является безрисковой, то соответствующий ей  = 0 (отсутствие ρ), ставка требуемой y' = безрисковая ставка Rf. Если Ĭ имеет такой же ρ, как и μ в среднем, то  = 1, ставка требуемой y' = ожидаемая y' по μ в целом. На практике такая y', обозначаемая Rm = ожидаемая ỳ биржевого индекса, характеризующего μ. Зависимость требуемого уровня y' от систематического ρ линейная: ρ (т.е. -фактор)   требования к y' (Е(r)).
Описание слайда:
Как зависит требуемый уровень ỳ на вложенный С от систематического ρ? Если Ĭ является безрисковой, то соответствующий ей  = 0 (отсутствие ρ), ставка требуемой y' = безрисковая ставка Rf. Если Ĭ имеет такой же ρ, как и μ в среднем, то  = 1, ставка требуемой y' = ожидаемая y' по μ в целом. На практике такая y', обозначаемая Rm = ожидаемая ỳ биржевого индекса, характеризующего μ. Зависимость требуемого уровня y' от систематического ρ линейная: ρ (т.е. -фактор)   требования к y' (Е(r)).

Слайд 22


График зависимости
Описание слайда:
График зависимости

Слайд 23


Альфа-фактор мера недооцененности ценной бумаги или П в фундаментальном анализе. α-фактор показывает, насколько реально ожидаемая ỳ от инвестиции > или < ỳ, которая требуется в соответствии с условиями рынка:  = FR - Е(r), или FR = Rf +  · (Rm- Rf) + . > 0 — ценная бумага недооценена; рекомендуется занять длинную позицию.  = 0 — ценная бумага адекватно. < 0 — ценная бумага переоценена (уровень вознаграждения за ρ не соответствует величине ρ); рекомендуется короткая позиция.
Описание слайда:
Альфа-фактор мера недооцененности ценной бумаги или П в фундаментальном анализе. α-фактор показывает, насколько реально ожидаемая ỳ от инвестиции > или < ỳ, которая требуется в соответствии с условиями рынка:  = FR - Е(r), или FR = Rf +  · (Rm- Rf) + . > 0 — ценная бумага недооценена; рекомендуется занять длинную позицию.  = 0 — ценная бумага адекватно. < 0 — ценная бумага переоценена (уровень вознаграждения за ρ не соответствует величине ρ); рекомендуется короткая позиция.

Скачать

Похожие презентации
Mypresentation.ru
Загрузить презентацию