🗊Презентация Tema_4

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Инвестиционный проект ( в широком смысле) – рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, предполагающий определенные вложения капитала в течение ограниченного времени с целью получения доходов в будущем. Инвестиционный проект ( в узком смысле) – комплекс организационно-правовых, финансовых и конструкторско- технологических документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по достижению целей инвестирования.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Ключевые элементы инвестиционного проекта: идея ( замысел) средства и пути реализации результат

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Ключевые элементы инвестиционного проекта: идея ( замысел) средства и пути реализации результат

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Идея ( замысел) основывается на реализации определенной идеи. Средства реализации- это конкретные инструменты и механизмы осуществления инвестиционной идеи инвестиционного проекта. Цель – желаемый результат инвестиционной деятельности, который достигается за установленный для реализации пректа период (достижение прибыли, возведение физического объекта)

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Классификационные признаки инвестиционных проектов: по содержанию (развитие, санация) по целям ( прирост объемов выпуска, расширения ассортимента, повышения качества, снижения себестоимости) по масштабам ( глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые, городские локальные) по срокам реализации (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) по отраслевой направленности ( в разрезе отраслей и сфер деятельности) по схеме финансирования ( за счет внутренних источников, за счет внешних источников, смешанные формы финансирования)

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Жизненный цикл проекта- ограниченный период времени, за который достигаются поставленные цели.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Стадии инвестиционного проекта: прединвестиционная стадия инвестиционная стадия эксплуатационная стадия

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Прединвестиционная стадия- связана с подготовительными работами, предшествующими непосредственному инвестированию. На этой стадии происходит: разработка концепции инвестиционного проекта определение конечных целей инвестиционного проекта оценка альтернативных инвестиционных проектов планирование проекта ( разработка последовательности этапов работ) разработка бизнес-плана

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Инвестиционная стадия включает выполнение основных работ, необходимых для достижения целей инвестиционного проекта: создание (при необходимости) юридического лица строительство объектов закупки оборудования и материалов выполнение монтажных и пусконаладочных работ подготовка контрактов на поставку продукции На этой стадии идет формирование постоянных активов предприятия.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Эксплуатационная стадия характеризуется началом производства продукции, денежными потоками. Продолжительность эксплуатационной стадии определяет общую характеристику инвестиционного проекта.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов включает: результаты маркетинговых исследований, на основании которых производится расчет ожидаемого объема продаж, необходимых финансовых средств, затрат на производство и реализацию продукции инвестиционное предложение, которое является предпроектным документом обоснования инвестиций подготовку исходно-разрешительной документации решения по инженерному обеспечению создаваемого, расширяемого или модернизируемого предприятия или производства

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности продолжение сметно-финансовою документацию, в том числе расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет финансовых поступлений от производства, расчет потребности в оборотных средствах, оценку источников финансирования проекта оценку рисков, связанных с осуществлением проекта планирование сроков осуществления проекта оценку коммерческой эффективности проекта анализ бюджетной эффективности проекта ( при использовании бюджетных инвестиций) формулировку условий прекращения реализации проекта

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Инвестиционные проекты не будут приняты к реализации если не обеспечат: возмещение вложенных капиталов в результате создания новых производств или их модернизации получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для инвесторов уровня окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для инвестора

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Бизнес план инвестиционного проекта Бизнес-план позволяет получить формализованное представление об инвестиционном проекте. Унифицированной структуры бизнес-плана не существует. Разные виды бизнеса обычно требуют отражения в бизнес-планах совершенно (или в значительной степени) неодинаковой информации в различных формах.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Примерная структура бизнес плана инвестиционного проекта: 1. Резюме проекта. 2. Цели деятельности и краткое описание бизнеса. 3. Анализ рынка. 4. Продукция (услуги). 5. Организация производства. 6. Инвестиционный климат и риски. 7. Достижение необходимого качества. 8. Обеспечение конкурентоспособности. 9. Реализация продукции. 10. Управление и кадры. 11. Финансирование. 12. Эффективность бизнеса и возможные перспективы. 13. Приложения.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Резюме проекта — это краткое содержание целей и достигаемых результатов в ходе реализации проекта. В краткой и емкой форме излагается сущность проекта, обозначаются преимущества продукции (услуг), указывается ожидаемый спрос на продукцию, объем необходимых инвестиций и кредитных ресурсов, а также сроки возврата заемных средств.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Второй раздел бизнес-плана освещает краткую историю существования компании. В этом разделе содержится информация, касающаяся: - истории создания компании, ее учредителей и формы собственности; - основных менеджерах (биографии, где особое внимание уделено опыту работы и профессиональным достижениям); - целей компании, ее кооперации, включая основных поставщиков и потребителей продукции; - продуктов и услуг компании; - доли продаж на рынке; - финансовой ситуации за последние три года (доход и прибыль в течение последних трех лет, кредитная история и общая задолженность, основные финансовые показатели).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Третий раздел «Анализ рынка» является одной из важнейших частей бизнес-плана. В нем осуществляется анализ рынка и оценка рыночного спроса на продукты и услуги компании. Приводится общая характеристика потребности и объемов производства продукции в регионе или стране. Оценивается размер рынка и тенденции его развития. Для этого проводится сегментация рынка и определение отдельных его долей по географическому положению, типу клиента и т.п. Также в этом разделе приводится характеристика основных конкурентов, размер занимаемой ими рыночной доли.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности В четвертом разделе «Продукция (услуги)» дается описание конкурентных преимуществ продуктов и услуг. Для этого приводятся данные сравнительного анализа существующих или ожидаемых к выпуску изделий конкурентов с изделиями компании по основным параметрам, в том числе: цена продукции, потребительские характеристики и качество, сервис. Приводится характеристика конечных потребителей и характера спроса (равномерный или сезонный).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности В разделе «Организация производства» обосновывается график выхода производства на планируемый объем выпуска по каждому продукту или услуге (в процентах от номинальной мощности производства по периодам). В этом разделе содержатся данные о: технологии и нововведениях - описывается технология производства продукции или оказания услуг, включая нововведения, позволяющие обеспечить конкурентоспособность продукции за счет сокращения затрат, повышения качества, производительности и других факторов сырье и других компонентах производства (комплектующие, полуфабрикаты и др.), в том числе по составу и характеристикам сырья с указанием расхода на выпуск единицы продукции, цен (с учетом транспортных расходов), условий и периодичности поставки

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Продолжение: производственных издержках — расчет основных статей затрат, включаемых в себестоимость производства продукции и услуг, оценка тенденции изменений себестоимости продуктов и услуг потребности в оборотных средствах — обоснование данных используемых для расчета оборотных средств, в том числе объемов нормативных запасов сырья и основных компонентов производства, число дней покрытия дебиторской и кредиторской задолженностей по основным статьям затрат и др.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Важнейшими компонентами раздела «Инвестиционный климат и риски» являются: описание законодательной базы, системы подзаконных нормативных актов, системы стандартизации, нормативно-методического обеспечения внутренней деятельности предприятия в виде комплексов организационно-управленческой документации; обычаи делового оборота, т.е. сложившиеся и широко применяемые в предпринимательской практике правила поведения, не установленные законодательством и даже, возможно, не зафиксированные в каком-либо документе.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности В разделе «Реализация продукции» описываются цели маркетинга и стратегия компании на рынке. Приводится план мероприятий по маркетингу, включая рекламу, связи с общественностью, проведение выставок, коммерческие содействующие мероприятия и другие действия. Приводится также бюджет маркетинга по основным статьям затрат. Обосновывается ценовая политика компании. Анализируются существующие и планируемые каналы продаж и дистрибуции продуктов, включая торгово-сбытовые издержки и затраты, связанные с реализацией продукции (услуг).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Раздел «Управление и кадры», имеет следующие подразделы: - структура управления и менеджмент — содержит описание организационной структуры управления предприятием, состава структурных подразделений (собрание акционеров, дирекция, функциональные отделы и подразделения), включая их основные функции и компетенцию - персонал и кадровая политика организации — краткая информация об основных менеджерах, их функциях и обязанностях, образование, опыт практической работы. Приводится также информация об изменении численности персонала предприятия (создание новых рабочих мест и возможное сокращение старых) в связи с реализацией проекта

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Финансовый раздел — один из основных в бизнес-плане. Он содержит основные результаты финансового анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта. Существуют три общепринятых документа, которые позволяют планировать, анализировать и контролировать инвестиционный проект: «Отчет о прибылях и убытках», «Баланс» и «Отчет о движении денежных средств». Финансовые отчеты составляются на основе исходной информации, приведенной в предыдущих разделах бизнес-плана. Для оценки эффективности инвестиционного проекта в данном разделе бизнес- плана должны быть приведены расчеты основных общепринятых показателей эффективности.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности С целью снижения рисков, связанных с возможностью принятия нерациональных решений, обусловленных неточностью и недостоверностью информации об условиях осуществления проекта, рекомендуется рассмотреть и проанализировать несколько сценариев (вариантов) осуществления проекта.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Центральное место в комплексе мероприятий по оценке степени обоснованности инвестиционных решений и анализу эффективности выдвигаемых проектов занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капиталовложений.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Денежный приток в основном обеспечивается за счет средств, поступающих из различных источников финансирования (в результате эмиссии акций и облигаций, получения банковских кредитов, займов сторонних организаций и целевого финансирования, использования средств нераспределенной прибыли и амортизации), и выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Денежный отток возникает в силу потребности инвестирования в чистый оборотный капитал (определяемый как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами) и во внеоборотные активы (основные фонды, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения). Расход наличности также связан с необходимостью осуществления операционных издержек, налоговых выплат и прочих затрат (рекламная кампания, повышение квалификации персонала, штрафы, пени, операции с финансовыми инструментами и др.).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Наличие у компании прибыли по данным бухгалтерской финансовой отчетности не означает, что эта компания не испытывает потребности в денежных средствах. Различия между величиной денежных средств и прибылью формируются под воздействием ряда факторов, основными из которых являются: объем амортизационных отчислений; отсроченные платежи (по расчетам с поставщиками, заработной плате и пр.); содержание учетной политики (методы учета выручки от реализации продукции и производственных запасов, формирование резервов и пр.); изменения в чистом оборотном капитале (колебания потребности в оборотных активах и величине краткосрочных обязательств).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Денежные притоки и оттоки группируются по различным видам деятельности организации: операционной, инвестиционной и финансовой.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Операционная деятельность — основная, приносящая доход деятельность компании и прочая деятельность, кроме инвестиционной и финансовой. Инвестиционная деятельность — приобретение и реализация долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам. Финансовая деятельность — деятельность, которая приводит к изменению в размере и составе собственного капитала и заемных средств.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Потоки денежных средств от операционной деятельности: (+) выручка от продажи товаров и предоставления услуг (+) денежные поступления от аренды, комиссионные и другие доходы (+) прочие денежные поступления от операционной деятельности (-) денежные платежи поставщикам и подрядчикам за товары и услуги (-) денежные выплаты персоналу (-) налоговые платежи (-) денежные платежи по аренде

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Потоки денежных средств от инвестиционной деятельности: (+) продажа внеоборотных активов, поступления средств от реализации отдельных узлов и частей основных средств в процессе их ликвидации (+) денежные поступления от продаж долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях (-) приобретение основных средств, нематериальных и других долгосрочных активов (-) денежные платежи для приобретения долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Потоки денежных средств от финансовой деятельности: (+) денежные поступления от эмиссии акций или других долевых инструментов (+) денежные поступления от выпуска облигаций (+) поступления средств от полученных займов, краткосрочных и долгосрочных кредитов (-) денежные выплаты владельцам для приобретения или погашения акций компании (-) отток денежных средств, направленных на погашение краткосрочных и долгосрочных обязательств

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Общая оценка денежного потока представляет сумму всех денежных притоков и оттоков по каждому виду деятельности.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Изучение рынка, научно-исследовательские и опытно-конструкторским работы: учитываются только те затраты, которые прямо связаны с реализацией конкретного варианта капиталовложений. Расход денежных средств, предшествующий разработке и принятию инвестиционных предложений, называется невозвратными издержками (sunk costs). Они не должны учитываться в оценке будущих результатов долгосрочного инвестирования.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Для оценки инвестиционных проектов существует две группы показателей: статические ( не учитывают фактор времени) динамические ( учитывают фактор времени)

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Статические показатели ( период окупаемости, индекс рентабельности, коэффициент сравнительной экономической эффективности).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Период окупаемости ( Pay back period): ( I – размер инвестиций, P- годовая прибыль)

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Индекс рентабельности (Profitability index): ( P- прибыль от всего проекта, I- инвестиции) Если Pi < 1 инвестиции нерентабельны

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Коэффициент сравнительной экономической эффективности Кэ Кэ = где С1, С2 - себестоимость продукции до и после осуществления инвестиций; И1, И2 - объем инвестиций по старым и планируемым к вводу активам

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Наращение и дисконтирование капитала: При расчете будущей стоимости капитала FV (Future Value ) по схеме сложных процентов каждое начисление производится на увеличивающуюся сумму, в которую включают первоначальную стоимость капитала PV (Present Value) и проценты, начисленные за предыдущие периоды. Формула для расчета имеет вид: FV = PV(1 + r)n ( r – процентная ставка, n – кол-во лет)

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Наращение и дисконтирование капитала: При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо привести будущую стоимость денежных потоков к настоящему времени, т. е. продисконтировать: PV = FV/(1 + r)n

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Динамические показатели эффективности ( чистая приведенная стоимость проекта NPV, внутренняя норма доходности IRR , дисконтируемый срок окупаемости DPP).

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Чистая приведенная стоимость NPV Содержание метода состоит в том, что текущее значение всех входящих денежных потоков сравнивается с текущим значением всех исходящих потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между этими потоками и есть чистая приведенная стоимость NPV: NPV= - I+ CF0 + CF1/(1+r) + CF2/(1+r)2+…+CFn/(1+r)n I - инвестции, CF- входящий денежный поток за соответствующий период, r- требуемый уровень доходности проекта

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности если NPV > 0, проект целесообразен, так как денежные доходы по проекту больше суммы предполагаемых расходов если NPV < 0, проект нецелесообразен, так как денежные расходы по проекту превышают доходы по нему если NPV = 0, проект безубыточен (доходы по проекту равны затратам по нему) если решение принимается по ряду альтернативных проектов, побеждает тот из них, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Внутренняя норма доходности IRR - это такое значение ставка доходности, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю: IRR = r, при которой NPV = 0. Экономический смысл внутренней нормы доходности IRR состоит в том, что этот показатель характеризует максимально допустимый уровень стоимости капитала по инвестиционному проекту. Он является критическим пороговым показателем: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы доходности имеет следующий вид: - если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается - если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Инвестиционные проекты и оценка их эффективности Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period) Метод дисконтированного периода окупаемости используется для нахождения уточненного срока окупаемости инвестиционного проекта с учетом временной оценки денежных потоков по нему. DPP=min n, k /(1+r)k , (где Pk - прибыль, полученная в году k, r – требуемый уровень доходности)